文/刘广明
商业计划书中的退出环节，是每一个投资人都很关心的环节。
很多时候，投资人非常注意风险管控。无论项目大小、团队好坏、市场规模等等，都不如一个完整的退出方式对投资人的吸引力大。对于投资人来说，投资的目的只有一个，那就是在未来的某个时间内获得盈利并顺利退出。常见的投资人资金退出方式有以下几种:公开上市、企业并购、股权回购、退出清算
首次公开发行股票 (Initial Public Offering)是在被投资企业发展成熟以后，通过在证券市场挂牌上市使私募股权投资资金实现增值和退出的方式，是投资人和创业者最乐于见到的退出方式，可以实现投资回报最大化。对投资人来说，股市飙升的股价和更高的估值是极具诱惑力的，但是上市对公司的资质要求较严格，手续比较繁琐，成本过大。因此，创业者不需要向投资人保证公司未来会上市，但是可以描述未来上市投资人看准项目后往往愿意赌一把。并购是指大型企业或者上市公司通过购买其他公司的部分或全部股权或资产从而控制其他公司。在并购过程中，原有投资人的股份将会被稀释后继续持有或者直接退出。不足的是，并购的收益率低于上市退出，而且被收购后公司很难保证自主权。同时，对公司进行合理估值等也存在不小挑战。但是，随着行业的逐渐成熟，并购也是整合行业资源最有效的方式。股权回购是指按照投资协议的规定，在投资期限届满之后，由被投资企业购回投资人所持有的公司股权。回购的价格计算公式有两种:(1)按投资人持有股权的比例计算，相当于待回购股权对应的投资款加上投资人完成增资出资义务之日起每年以复利率8%计算的投资回报，加上每年累积的、应向投资人支付但未支付的所有未分配利润的价格。(2)由投资人和代表公司50%投票权的股东，共司认可的独立第三方评估机构评估的待回购股权的公允市场价格。退出清算是当企业面临倒闭的时候才会采用的方式。也就是说，VC的此次投资是以失败告终。这与前面三种退出方式有本质上的不同。转让退出对于投资人来说会有较高的议价能力，对于公司来说不损害企业现金流。退出是投资人拿回投资额并且获得收益的唯一方式，所以创业者在融资时要给投资人一个明确清晰的退出方式阐述。让投资人知道自己的后路在哪里，好聚好散才有可能吸引到投资人。
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